Después del pago a los bonistas, vencen US$ 824 millones con el FMI y llega una misión del organismo

Ene 12, 2026 Noticias Economia 0

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Después de sortear la última posta con los bonistas y cancelar el swap con Estados Unidos -en ambos casos tomando nueva deuda extranjera-, el Gobierno se prepara para un nuevo round de negociaciones con el Fondo Monetario en las próximas semanas, incluyendo la visita de una misión técnica para iniciar la segunda revisión del programa, clave para obtener dólares frescos del organismo.

Ya en Buenos Aires, el ministro de Economía, Luis Caputo, busca destrabar un desembolso de US$ 1.000 millones en febrero, una vez que Washington le de el visto bueno a los números. La idea era que la auditoría tuviese lugar el 23 de enero, pero hubo demoras en medio de tironeos por la falta de reservas y la expectativa del nuevo esquema cambiario, finalmente puesto en marcha el pasado 1 de enero.

La hoja de ruta contempla el arribo de una misión técnica -sin fecha aún- para evaluar los objetivos hasta fines de 2025 y las reformas. A principios del mes pasado, el organismo anunció una visita para «después de fines de diciembre», sobre la cual podría brindar novedades en su conferencia de prensa de este jueves. Y el 1 de febrero vencen intereses por US$ 824 millones con el Fondo.

Para pagarlo, el Gobierno podría usar el sobrante del préstamo REPO por US$ 3.000 millones acordado con bancos, entre otros «canutos». Después de pagar US$ 4.200 millones a los bonistas el 9 de enero, Caputo sugirió que hay un remanente de US$ 2.300 millones, incluyendo dólares por la venta de represas, la emisión del Bonar y fondos de organismos, aunque los analistas creen que es menor.

Antes de febrero, es posible que Javier Milei y su equipo se crucen con la titular del Fondo, Kristalina Georgieva, en el Foro de Davos, que se celebrará entre el 19 y 23 de enero en los alpes suizos. La relación con la jefa del organismo se enfrió en los últimos meses al calor de la pérdida de reservas para evitar una devaluación antes de las elecciones y la entrada en escena del Tesoro de Estados Unidos con el swap.

De esa línea, se usaron US$ 2.500 millones para la intervención inédita en el mercado cambiario y para cubrir un pago de deuda con el Fondo en diciembre. Finalmente, el secretario del Tesoro norteamericano, Scott Bessent, anunció la semana pasada la cancelación de dicho pasivo, para lo cual se estima que el gobierno tomó deuda con el Banco Internacional de Pagos (BIS), el octavo acreedor extranjero.

En ese marco, la mirada del FMI estará puesta el nuevo esquema cambiario que amplía las bandas en función de la inflación de los dos meses previos y el objetivo de acumular al menos US$ 10.000 millones en 2026, a costa de una ralentización del objetivo de llevar la inflación al 1% mensual. Si bien el organismo elogió la medida, persisten las dudas sobre su eficacia para acumular reservas.

Desde el 5 de enero, el Banco Central retomó la compra de reservas por primera vez desde la apertura del cepo, y se hizo de US$ 218 millones. Sin embargo, el Tesoro se desprendió de casi US$ 500 millones, más del doble de lo que el BCRA logró comprar en igual período, según GMA Capital. La entidad recurrió también a la venta de bonos dólar link y dólar futuro para contener el dólar minorista debajo de $ 1.490.

Esas señales ambiguas explicarían el freno en la baja del riesgo país -en torno a los 560 puntos-, lo que complica el retorno a los mercados de deuda. Por otra parte, como las reservas netas siguen negativas, la meta de diciembre con el organismo cerró con una diferencia de US$ 10.600 millones, según el economista Fernando Marull, por lo que el gobierno debería pedir una dispensa (waiver) en febrero.

En cuanto al objetivo fiscal, el Gobierno espera un superávit primario del 1,5% del PBI en el Presupuesto 2026 (menor al 2,2% acordado con el FMI), con una inflación del 10% -la mitad de lo previsto por el mercado- y un crecimiento optimista del 5%. Así, la «creatividad» le permitiría obtener ingresos adicionales en pesos y licuar el gasto no ajustable por inflación, sin necesidad de reasignar partidas, según FIEL.

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